Die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) hat im September die Zinsen angehoben – obwohl die Marktteilnehmer noch vor wenigen Monaten mit Senkungen gerechnet hatten. Dennoch legte der S&P 500 seit Jahresbeginn bis Ende September rund 12 Prozent zu. Candriam hat jüngst die US-Aktienquote erhöht und ist nun leicht übergewichtet. Die Berichtssaison für das dritte Quartal wird zeigen, ob steigende Unternehmensgewinne den Druck auf die Bewertungen ausgleichen können.
In ihrem Marktkommentar ordnet Nadège Dufossé, Global Head of Multi-Asset bei Candriam, die aktuelle Lage ein. Ihre wichtigsten Einschätzungen im Überblick:
US-Aktien übergewichtet: Positive Beurteilung des Technologiesektors und verbesserte Gewinnaussichten stützen die erhöhte Allokation – trotz gestiegener Realrenditen und höherer Finanzierungskosten.
Ergebnisse entscheiden: Die Konsenserwartungen gehen von rund 17 Prozent Gewinnwachstum beim S&P 500 für 2027 aus. Die Messlatte liegt hoch – insbesondere für den Technologiesektor, der den Index maßgeblich trägt.
Technologie und Gesundheit bevorzugt: Beide Sektoren schnitten in Phasen moderater und stärkerer geldpolitischer Straffung vergleichsweise gut ab. Der Gesundheitssektor ergänzt das technologiegetriebene Gewinnwachstum durch eine weniger investitionsabhängige Nachfrage und macht die defensive Allokation weniger abhängig von sinkenden Zinsen.
Europa neutral: Ausgeweitete Staatsanleihe-Spreads sowie politische und fiskalische Unsicherheiten begrenzen das Erholungspotenzial. Candriam bevorzugt weiterhin Aktien aus Japan und den Schwellenländern.
Anleihen als Gegengewicht: Duration in europäischen Kernstaatsanleihen ergänzt die Aktienübergewichtung, insbesondere für den Fall einer schwächeren europäischen Konjunktur. Bei US-Hochzinsanleihen bleibt Candriam selektiv und zurückhaltend; Schwellenländeranleihen in Landeswährung werden positiv beurteilt.
