Im Zuge der erhöhten Volatilität an den Märkten lohnt es sich, die potenziellen Vorteile von Insurance Linked Securities (ILS) als unkorrelierte Ertragsquelle innerhalb eines diversifizierten Portfolios in Betracht zu ziehen – und als eine, die sowohl in den vergangenen Jahren als auch auf längere Sicht eine positive Performance erzielt hat, betont Mark Gibson, Senior Investment Director bei Schroders Capital.
Bei ILS handelt es sich um eine Form der Absicherung, die in erster Linie von Rückversicherern, aber auch von einigen Unternehmen und öffentlichen Einrichtungen, gegen die Risiken bestimmter Naturkatastrophen, wie z. B. Hurrikans, gekauft werden.
Katastrophenanleihen, oder „Cat Bonds“, bilden den bekanntesten Teil dieses Marktes ab. Dabei handelt es sich um herkömmlich handelbare Wertpapiere mit einer Laufzeit von drei bis fünf Jahren.
Die Wertpapiere werden von Zweckgesellschaften begeben, in die das von den Endinvestoren der Wertpapiere bereitgestellte Kapital eingezahlt wird. Diese Zweckgesellschaften sind durch ein Sicherheitenkonto gedeckt, das durch die Emissionserlöse finanziert wird – und das wiederum in risikoarme Instrumente wie Geldmarktfonds investiert. Diese ergänzen die Rendite, die den Investoren aus der zugrunde liegenden Versicherungsprämie gezahlt wird.
Durch diese Struktur sind die Rückversicherer im Falle des Eintretens des versicherten Ereignisses abgesichert – und Investoren sind weder dem Kreditrisiko des Rückversicherers noch dem des Emittenten ausgesetzt, da das zur Deckung der Auszahlungen verwendete Kapital getrennt auf einem Treuhandkonto gehalten wird.
UNKORRELIERTE RENDITE
Seit der Einführung des Swiss Re Global Cat Bond Index, dem wichtigsten Referenzwert für öffentlich gehandelte Katastrophenanleihen, haben Cat Bonds eine Gesamtperformance erzielt, die jede Anlageklasse, mit Ausnahme von globalen Aktien, in Bezug auf die annualisierten Renditen übertroffen hat.
Doch der größte Vorteil aus Portfoliosicht besteht darin, dass die Erträge nicht mit den breiteren Kapitalmärkten korrelieren. Insurance-Linked Securities sind ausschließlich natürlichen, oft wetterbedingten Risiken ausgesetzt. Diese Risiken sind unabhängig von geopolitischen Ereignissen, Konjunkturschwankungen oder Änderungen der Marktstimmung auf den Kapitalmärkten im weiteren Sinne. Das ist in der gegenwärtigen Situation, in der politische Veränderungen zu starken Marktschwankungen führen, besonders attraktiv, vor allem für aktienlastige Portfolios.
So erzielten Katastrophenanleihen eine positive Rendite, als die Finanzwelt während der großen Finanzkrise 2008 zusammenbrach, und während der Covid-19-Pandemie im Jahr 2020 blieb die Anlageklasse fast völlig verschont.
