Seit den Börsenturbulenzen Anfang April sind die Aktienmärkte um sieben bis zehn Prozent gestiegen, je nach Index. „Zudem sind die Börsen insgesamt wieder ruhiger geworden, wie sich am Rückgang des Volatilitätsindex VIX ablesen lässt“, sagt Volker Kurr, Head of Europe, L&G (zuvor Legal & General Investment Management). Er erläutert die jüngsten Entwicklungen:
Die veränderte Marktlage ist ein Anlass, um unsere aktuelle Positionierung zu überprüfen – am 4. April hatten wir entschieden, Aktien überzugewichten. Aus unserer Sicht ist das insgesamt immer noch angemessen. Zwar machen sich die Anleger inzwischen wieder deutlich weniger Sorgen um die Zollrisiken als noch vor einem Monat, obwohl die US-Wirtschaft weiterhin bedroht ist. Sinkende Unternehmensinvestitionen und ein Rückgang der Einwanderung sind nach wie vor sehr reale Gefahren für die Konjunktur.
Auf der anderen Seite ist das erste Quartal für die meisten amerikanischen Firmen sehr positiv verlaufen – auch wenn dies natürlich eine rückblickende Betrachtung ist. 76 Prozent der Unternehmen im S&P-500 haben im ersten Quartal Gewinne gemeldet, die über den Prognosen lagen. Insgesamt sind die Gewinne neun Prozent höher ausgefallen als am Markt erwartet worden war.
Positiv ist zudem, dass die Unternehmen auch in der unsicheren Situation vor einem Monat ihre Aktienrückkaufprogramme weiter fortgeführt haben. Tatsächlich war der April einer der stärksten Monate für Aktienrückkäufe seit Jahren. In den ersten vier Monaten 2025 haben US-Firmen Rückkäufe für über 600 Milliarden US-Dollar angekündigt. Das ist etwas mehr als ein Prozent der gesamten Aktienmarktkapitalisierung in den USA und bedeutet, dass das Aktienangebot netto sogar zurückgegangen ist – ein deutlicher Kontrast zum Umfang der Nettoemissionen an den Märkten für Staatsanleihen.
Alles zusammen genommen glauben wir aber nicht, dass Anleger völlig sorglos geworden sind. Umfragen unter Anlegern fallen immer noch eher zurückhaltend aus. Vorerst behalten wir daher unsere positive Haltung gegenüber Aktien bei.
